El peso cerr贸 la semana con una depreciaci贸n de 0.50% u 8.5 centavos, cotizando alrededor de 16.97 pesos por d贸lar, con el tipo de cambio tocando un m铆nimo de 16.8705 y un m谩ximo de 17.0141 pesos por d贸lar. La depreciaci贸n del peso se debi贸 principalmente al fortalecimiento en la expectativa de que la Reserva Federal subir谩 su tasa de inter茅s tan pronto como el pr贸ximo 16 de septiembre, despu茅s de que en Estados Unidos se public贸 informaci贸n de inflaci贸n del productor y consumidor para agosto, confirmando que persisten las presiones inflacionarias:
鈥 La inflaci贸n al productor se ubic贸 en una tasa mensual de 0.40% en agosto. Cabe resaltar que el dato de julio se revis贸 al alza de -0.03% a 0.07%. Con esto, a tasa anual, la inflaci贸n al productor en agosto se ubic贸 en 5.44%, aceler谩ndose desde el 4.84% observado en julio y ubic谩ndose ligeramente por encima de la expectativa del mercado de 5.40%. El alza en la inflaci贸n en el mes se debi贸 al componente de energ铆a que registr贸 una inflaci贸n mensual de 4.16%, luego de 2 meses al hilo de ca铆das. A tasa anual, los energ茅ticos registraron una inflaci贸n de 24.38%, aceler谩ndose desde el 19.39% observado en julio y siendo la mayor inflaci贸n desde mayo.
鈥 La inflaci贸n al consumidor se ubic贸 en una tasa mensual de 0.40% en agosto, en l铆nea con la expectativa del mercado. No obstante, a tasa anual, la inflaci贸n se ubic贸 en 3.40%, aceler谩ndose desde el 3.36% observado en julio. Despu茅s de la publicaci贸n de la inflaci贸n en Estados Unidos, la probabilidad de que la Reserva Federal suba la tasa de inter茅s la siguiente semana subi贸 de 72.5% a 90% y cerr贸 la semana en 87%. Cabe recordar que el Comit茅 Federal de Mercado Abierto tiende a acomodarse a las expectativas del mercado e inclusive en el escenario de que la tasa de inter茅s se mantuviera sin cambios, es altamente probable que sea una decisi贸n muy dividida entre los miembros.
Al interior, destac贸 la alta inflaci贸n del sector energ茅tico que registr贸 una inflaci贸n mensual de 2.10%, cortando 2 meses de ca铆das, lo que llev贸 a la inflaci贸n anual de este rubro a acelerarse de 14.73% a 16.28% en agosto, su mayor nivel desde mayo. En particular, la gasolina registr贸 una inflaci贸n mensual de 3.90%, contribuyendo con 0.14 puntos porcentuales de la inflaci贸n general de agosto, es decir, m谩s de un tercio de la inflaci贸n total. Por su parte, los alimentos registraron una inflaci贸n mensual de 0.12%, llevando la tasa anual a desacelerarse a 2.67%, su menor nivel desde noviembre del 2025.
鈥 Los consumidores se muestran pesimistas ante el incremento en los precios en Estados Unidos, lo que refleja un mayor riesgo de desanclaje de expectativas de inflaci贸n. La encuesta de la Fed de Nueva York de agosto se帽al贸 que los consumidores esperan una inflaci贸n en un a帽o de 3.58%, que, a pesar de haberse desacelerado frente a lo observado en julio (3.63%), se encuentra muy alejada del objetivo de la Fed. Por otro lado, se public贸 el sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan, que registr贸 una ca铆da en su dato preliminar de septiembre a 47.8 puntos, muy por debajo de la expectativa del mercado de 51.1 puntos y siendo el segundo dato m谩s bajo en registro de la serie. Esta disminuci贸n se debi贸 a una expectativa de inflaci贸n a un a帽o de 4.6%, creciendo desde lo observado en agosto de 4.0%, de acuerdo con el reporte de la Universidad de Michigan.
En la semana tambi茅n destac贸 el comienzo del programa de recompra de activos del Tesoro por parte de este Departamento, que fue considerado insuficiente para contener las presiones al alza para las tasas de inter茅s y que, en conjunto con la publicaci贸n de la inflaci贸n al productor, gener贸 incrementos de las tasas de inter茅s de instrumentos del Tesoro a lo largo de la curva de rendimientos. En la semana la tasa de las notas del Tesoro a 2 a帽os subi贸 26 puntos base a 4.62%, alcanzando un m谩ximo de 4.65%, no visto desde el 5 de julio del 2024. Por su parte, la tasa de las notas del Tesoro a 10 a帽os subi贸 18.7 puntos base a 4.97%, tocando un m谩ximo de 4.98%, nivel no visto desde el 26 de octubre de 2023. Finalmente, la tasa de los bonos del Tesoro a 30 a帽os subi贸 11.4 puntos base en la semana a 5.36%, alcanzando un m谩ximo de 5.39%, no visto desde el 13 de junio del 2007. Las presiones al alza sobre estas tasas de inter茅s tambi茅n generaron presiones al alza para el tipo de cambio, particularmente en la sesi贸n del jueves.
En el mercado de futuros de Chicago, en la semana comprendida entre el mi茅rcoles 2 de septiembre y el martes 8, las posiciones especulativas netas a la espera de una apreciaci贸n del peso se incrementaron en 1.59% o 1,485 contratos, cada uno de 500 mil pesos, ubic谩ndose en 94,732 contratos, su mejor nivel desde el 27 de enero. Lo anterior se debi贸 a una ca铆da de las apuestas brutas en contra del peso de 7.78% o 6,336 contratos, mientras que las posturas brutas a favor del peso se contrajeron en una menor magnitud de 2.78% o 4,851 contratos.
La siguiente semana la atenci贸n de los mercados estar谩 sobre las decisiones de pol铆tica monetaria de varios bancos centrales: el mi茅rcoles 16 de septiembre en Brasil y Estados Unidos y el jueves 17 de septiembre en Rep煤blica Checa, Taiw谩n, Ucrania, Reino Unido y Jap贸n.
En cuanto a indicadores econ贸micos, en Estados Unidos, el martes 15 de septiembre se publica la encuesta semanal de empleo de ADP y el mi茅rcoles 16 se publican las ventas minoristas de agosto y los 铆ndices de precios de exportaci贸n e importaci贸n del mismo mes. Adem谩s, la Reserva Federal tendr谩 decisi贸n de pol铆tica monetaria. El jueves 17 de septiembre se publican las solicitudes de apoyo por desempleo semanales, los inicios de vivienda y permisos de construcci贸n de agosto, as铆 como las ventas de viviendas pendientes del mismo mes. Finalmente, el viernes 18 se publicar谩 la producci贸n industrial correspondiente al mes de agosto.
En M茅xico, el lunes 14 de septiembre se publica la Encuesta de Viajeros Internacionales (EVI) de julio, que ser谩 relevante para estimar el impacto final del Mundial de F煤tbol en M茅xico. El mi茅rcoles 16 de septiembre es d铆a feriado en M茅xico y el jueves 17 de septiembre se publica el Indicador Oportuno del Consumo Privado (IOCP) para el mes de agosto y la Encuesta Mensual de la Industria Manufacturera (EMIM) de julio. Finalmente, el viernes 18 de septiembre se publica el PIB del segundo trimestre desde el enfoque de demanda agregada.
En la canasta amplia de principales cruces, las divisas m谩s apreciadas en la semana fueron: el rublo ruso con 2.27%, el yen japon茅s con 1.63%, el peso colombiano con 1.32%, el won surcoreano con 0.31%, la corona noruega con 0.19% y la rupia de Indonesia con 0.18%. Las divisas m谩s depreciadas en la semana fueron: la corona sueca con 1.37%, el rand sudafricano con 1.18%, el d贸lar neozeland茅s con 1.16%, la rupia india con 1.13%, el peso chileno con 0.94% y el shekel israel铆 con 0.86%.
En el a帽o, las divisas m谩s apreciadas son: el peso colombiano con 18.27%, la corona noruega con 7.89%, el won surcoreano con 7.10%, el d贸lar australiano con 6.96%, el real brasile帽o con 6.76% y el peso mexicano con 5.76%. Las divisas m谩s depreciadas son: la lira turca con 13.14%, el rublo ruso con 6.99%, la rupia india con 6.32%, la rupia de Indonesia con 5.58%, la corona sueca con 5.36% y el peso chileno con 4.64%.
Persiste el riesgo inflacionario asociado a la guerra en Oriente Medio y los precios de materias primas. El pasado fin de semana, Estados Unidos atac贸 tres buques petroleros de Ir谩n, mientras que ese pa铆s tom贸 represalias contraatacando tres barcos de Estados Unidos que cruzaban por el estrecho de Ormuz.
Arabia Saudita report贸 que recibi贸 ataques directos por parte de los rebeldes hut铆es, grupo respaldado por Ir谩n, que hiri贸 a m谩s de 70 civiles. Todo lo anterior est谩 afectando el comercio global de petr贸leo a trav茅s de dos rutas clave: el estrecho de Ormuz y el mar Rojo.
El jueves, un funcionario iran铆 se帽al贸 que Teher谩n est谩 preparado para intensificar sus represalias si se mantienen los ataques contra su territorio y su infraestructura energ茅tica. La respuesta iran铆 incluir铆a nuevos ataques contra buques y bases estadounidenses, mientras que Estados Unidos mantiene el bloqueo naval y las acciones contra embarcaciones vinculadas al sector petrolero iran铆. Dicho todo lo anterior:
鈥 El petr贸leo WTI termin贸 la semana cotizando en 100.58 d贸lares por barril, con un avance semanal de 9.95%. As铆, el WTI lleva dos semanas seguidas al alza, sumando un incremento de 20.60% en ese periodo y esta semana toc贸 un m谩ximo de 104.46 d贸lares por barril, su nivel m谩s alto desde la semana que concluy贸 el 22 de mayo. Con respecto al 27 de febrero, esta materia prima suma un avance de 50.09%.
鈥 El Brent acab贸 la semana cotizando en 104.95 d贸lares por barril, con una ganancia semanal de 8.99%. Con ello, el Brent suma dos semanas consecutivas de ganancias, con un aumento de 18.84% en ese periodo y esta semana toc贸 un m谩ximo de 109.97 d贸lares por barril, su mayor nivel desde la semana que acab贸 el 22 de mayo. Frente al 27 de febrero, acumula un avance de 44.84%.
鈥 El gas natural en Europa cerr贸 la semana cotizando en 80.30 euros por MWh, con un avance semanal de 11.60%. As铆, este commodity hila cinco semanas consecutivas de ganancias, acumulando un incremento de 44.57% y esta semana alcanz贸 un m谩ximo de 83.06 euros por MWh, su mayor nivel desde diciembre de 2025. Frente al 27 de febrero, esta materia prima acumula un avance de 151.49%.
El mercado de capitales cerr贸 la semana con p茅rdidas generalizadas ante la expectativa de que la Fed ser谩 m谩s restrictiva. En Estados Unidos, el Dow Jones registr贸 una p茅rdida de 1.58%, cayendo en 4 de las 煤ltimas 5 semanas y siendo la mayor ca铆da desde la tercera semana de marzo. El Nasdaq Composite mostr贸 una ca铆da de 0.66%, luego de 2 semanas de avances. Por su parte, el S&P 500 cay贸 0.80%, tambi茅n luego de 2 semanas de ganancias. Al interior, resaltaron las p茅rdidas de los sectores: salud (-3.57%), materiales (-2.71%), industrial (-1.66%) y servicios b谩sicos (-1.64%).
En Europa, el STOXX 600 registr贸 una ca铆da de 1.66%, cayendo en 4 de las 煤ltimas 5 semanas y siendo la mayor ca铆da desde la primera semana de julio. El DAX alem谩n mostr贸 una p茅rdida de 1.83%, perdiendo en 3 de las 煤ltimas 4 semanas. Por su parte, el CAC 40 franc茅s cay贸 1.20%, ligando 5 semanas a la baja, mientras que el FTSE 100 de Londres perdi贸 1.67%, rompiendo una racha de 3 semanas de avances. En M茅xico, el IPC de la BMV cerr贸 la semana con una p茅rdida de 1.45%, ligando 3 semanas a la baja y siendo la mayor ca铆da desde la segunda semana de agosto. Al interior, resaltaron las p茅rdidas de las emisoras: Televisa (-10.45%), GCC (-4.71%), Gruma (-3.95%), Walmex (-3.56%) y Orbia Advance (-3.46%).
Es importante destacar que, a pesar de que el tipo de cambio se mantiene todav铆a estable en niveles cercanos a 17.00 pesos por d贸lar, el deterioro de la posici贸n fiscal de M茅xico representa, aunque no de forma inmediata, un riesgo de volatilidad cambiaria.
El martes 8 por la noche, la Secretar铆a de Hacienda present贸 en M茅xico el Paquete Econ贸mico de 2027. La principal problem谩tica es que no se plantea un cambio en el rumbo de las finanzas p煤blicas. El marco macroecon贸mico es m谩s prudente que en a帽os anteriores, porque el punto medio del rango de crecimiento coincide con el pron贸stico del Banco de M茅xico y la revisi贸n al alza de la tasa de inter茅s reconoce un ciclo de recortes m谩s corto, pero conserva dos sesgos favorables. El l铆mite superior del rango de crecimiento, de 2.5%, se ubica por encima de cualquier referencia externa y los ingresos se presupuestan sobre el rango completo, mientras que el supuesto de tipo de cambio se mantiene por arriba del nivel al que la divisa cotiza actualmente, lo que sostiene la proyecci贸n de ingresos petroleros.
Sobre esa base se supone una recuperaci贸n de la recaudaci贸n que la evidencia de 2026 todav铆a no respalda. La medida central del lado fiscal es el tope general a las deducciones del impuesto corporativo, que act煤a sobre la base gravable y no sobre la tasa. El ejercicio de sensibilidad muestra que una combinaci贸n de desviaciones moderadas en crecimiento, precio del petr贸leo, tipo de cambio y tasa de inter茅s resta 150.2 mil millones de pesos a los ingresos y lleva el d茅ficit amplio de 3.9% a 4.3% del PIB, por encima del nivel estimado para 2026, mientras que los fondos de estabilizaci贸n reciben 6.0 mil millones, apenas 4.0% de ese faltante.
Del lado del gasto tampoco hay correcci贸n. El bloque comprometido antes de que empiece la discusi贸n presupuestaria (gasto r铆gido en pensiones contributivas, no contributivas, costo financiero de la deuda y programas sociales) asciende a 4 billones 441 mil 38.6 millones de pesos, equivalentes a 70.9% de la recaudaci贸n tributaria y a 41.7% del gasto neto. La consolidaci贸n que el PEF 2027 plantea hacia 2032 no toca esa rigidez, ya que de la reducci贸n de 1.2 puntos del PIB en el gasto neto, 1.1 puntos provienen de la inversi贸n f铆sica, que baja de 2.6% del PIB en 2027 a 1.5% en 2032, muy por debajo del rango de 4% a 6% recomendado por otros organismos.
Para que la raz贸n de deuda deje de crecer, el super谩vit primario tendr铆a que ubicarse en 0.9% del PIB y el paquete contempla 0.1%, una brecha de alrededor de 316 mil millones de pesos anuales. Por eso el saldo hist贸rico de los requerimientos financieros sube de 54.0% del PIB en 2026 a 55.0% en 2027 y a 56.5% en 2032 a煤n bajo el cumplimiento 铆ntegro de los supuestos oficiales, y por eso la deuda bruta se sostiene en 58.6% del PIB solo mientras se consumen los activos financieros, que pasan de 3.7 a 1.3 puntos del producto en el mismo horizonte. Si esos activos se preservaran y la econom铆a creciera 1.0% en 2027 y 2028, la deuda bruta superar铆a el umbral de 60% del PIB en 2028.
Considerando lo anterior, es alta la probabilidad de que las agencias calificadoras hagan recortes adicionales de la calificaci贸n de la deuda soberana de M茅xico y que el pa铆s pierda su grado de inversi贸n antes de que concluya el sexenio en turno.
En la semana, el euro toc贸 un m铆nimo de 1.1569 y un m谩ximo de 1.1654 d贸lares por euro. La libra toc贸 un m铆nimo de 1.3482 y un m谩ximo de 1.3568 d贸lares por libra. El tipo de cambio del euro-peso toc贸 un m铆nimo de 19.5809 y un m谩ximo de 19.7649 pesos por euro.